來了?

次按風暴匯豐搶先變陣　標普估今年最壞 穆迪料年底高峰
香港經濟日報 20070312

身處美國紐約，強烈感受到次級按揭貸款（下稱次級按貸）風暴如何席捲華爾街。每天打開電視新聞，頭條不是次級按貸公司股價全大挫，就是主要業務為次級按貸的公司New Century Financial面臨破產。本報走訪美國多家龍頭評級機構，專家預估「次級按貸風暴將再持續最少一年，而最壞的仍未過去」，令人憂慮的是，身陷風眼的豐控股（0005）何時才能走出難關。風暴遠在華爾街，地球另一端的香港也風聲鶴唳。先是股價疲弱，繼而發出盈利預警的豐，旗下豐融資（HFC）去年是美國次級按貸業務龍頭，首當其衝。
　　

「最壞的仍在後頭（The worst is yet behind）。」標準普爾金融服務組董事John Bartko在美國接受訪問時這樣形容當地的次級按貸市場。紀錄差肯付高息 仍可按10成 。今次出事的次級按揭貸款市場過往是按揭公司的寵兒。未有借貸紀錄，或信貸歷史較差的美國人，只需願意付較高的利息，聲明自己擁有申請按貸的證明，並毋須如香港般出示所須證明文件便可獲得高至10成的按貸。
　　

隨着美國經濟放緩，樓價停滯不前，本打算以高價出售樓宇的次級按貸者，在無力償還貸款下，陷拖欠貸款困境。Bartko相信，在豐北美所有貸款中，高達50%至60%的貸款均屬次級。 受累於北美次級按揭業務問題，令豐去年減值撥備合共達105.73億美元，較市場最早預期高出20%。 高盛的Roy Ramos曾估計，豐美國最終會在次級按揭市場上「輸掉41億美元（約320億港元）」。 標普的美國按揭市場專家，金融服務評級Victoria Wagner指：「我看不到今年次級按貸的信貸質素能有甚麼改善，07年將是最壞的一年。」加上上周五美國公布銀主盤數字有所上升，她預期此上升趨勢將會持續。

評級機構穆迪專門研究按揭市場的地產融資高級副總裁Brian Harris亦估計，「市場還未見底，今年底至明年初才是次級按貸損失攀升的高峰。」 風暴伊始，豐是最早發出警告的公司，豐融資亦已決定改變策略及把次級按貸證券化解困（詳見另文——證券化「拆彈」 未必能挽狂瀾）。 豐擁優質按貸 穆迪有信心 。雖然效果有待證明，不過評級機構仍對豐充滿信心。穆迪銀行及金融副總裁兼高級分析員Michael Mascarenhas便稱：「豐北美（HSBC USA NA）也做優質和接近優質（Prime and near Prime）的按貸，次級按貸只屬豐環球業務中一部分，故整體而言，豐暴露於次級按貸的風險只屬溫和。」Bartko指，縱使所有次級按貸公司今年需經歷若干痛楚，但豐全球業務龐大及多元化，其痛楚亦相對輕微。

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
真的爆煲了嗎? 我問。

同事謂，尚有8000億美元信用卡借貸，爆埋就真係…